🌐 外部市场情报简报

十四届全国人大四次会议审议通过《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，将GDP增速目标设定在"4.5%-5%"。规划通过"内需主导扩潜力、创新引领强动能、改革攻坚破瓶颈、开放赋能拓空间"四大核心策略，平衡短期稳增长与长期促转型。2026年是"十五五"开局之年，各方面政策将全面发力。

2026年全国两会政府工作报告将"着力建设强大国内市场"列入今年重点任务之首，提出坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，拓展内需增长新空间。多位代表委员围绕"提振消费"建言献策，聚焦收入保障与长效机制，强调"十五五"期间要重点稳定和扩大居民收入，通过完善收入分配与社会保障制度，夯实群众"能消费"的基础。

受中东局势升级、国际油价大幅上涨影响，国家发展改革委于3月23日宣布对国内成品油价格采取临时调控措施，暂停按机制上调成品油价格，以稳定国内能源价格预期，减轻对消费者和企业的冲击。这是发改委在油价异常波动时期启动的价格干预机制，旨在保障国内经济平稳运行。

国家发展改革委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，围绕贯彻全国两会精神推动服务业扩能提质、实现"十五五"良好开局听取意见建议。同期，郑栅洁还会见了韩国三星电子会长李在镕、德国大众汽车集团管理董事会主席奥博穆等跨国企业高管，释放积极吸引外资信号。

中国人民银行在2026年3月连续第十个月维持关键贷款利率不变，一年期LPR为3%，五年期为3.5%。这一谨慎立场反映出不确定性增加，包括中东紧张局势推动的油价飙升，而中国2026年较低的4.5%-5%增长目标降低了货币宽松的紧迫性。市场预期下半年若经济压力加大，仍有降准降息空间。

十五五规划纲要在"加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力"重大战略任务中，系统部署了人工智能、具身智能、数字经济等领域的发展路径。网信办表示，"十五五"有"数"，将为数字中国建设划定清晰路线。家电零售首破万亿，AI正在"智"造新生活，数字经济成为经济增长新引擎。

美联储FOMC于3月18日结束为期两天的政策会议，维持联邦基金利率目标区间3.5%-3.75%不变，符合市场预期。点阵图维持2026年降息一次、2027年再降息一次的预测路径。经济预测方面，上调GDP增速和核心通胀预期（2026年核心PCE从2.5%上调至2.7%），维持失业率预测不变。鲍威尔表示，中东局势和油价冲击增添不确定性，对关税通胀回落的信心较1月时进一步下降。降息预期进一步后移，年内降息概率持续下降。

3月19日，人民币对美元徘徊于6.9000关口，本周以来整体趋向升值后再次迈向调整状态。3月17日中间价为6.8961元。美联储维持利率不变后，美元指数走强，离岸人民币短暂跌破6.9。全年来看，分析师预计人民币兑美元汇率收盘价有望在6.7-7.1区间内波动，年内最大升值幅度可能达到5%。跨境资金流动和外贸顺差是支撑人民币的核心力量。

3月大宗商品市场呈现明显分化格局：成品油价格大幅上涨，WTI原油突破98美元/桶，布伦特原油达112美元/桶；而黄金、白银、铜等贵金属和工业金属则同步大幅下跌。黄金受美联储鹰派预期压制，延续弱势探底；铜价受需求预期分化影响震荡。高盛预测黄金年底看涨至4900美元，铜作为电气化核心长期地位稳固。中东地缘风险是当前大宗商品最大变量。

中国人民银行在2026年3月连续第十个月维持关键贷款利率不变，一年期LPR为3%，五年期为3.5%。这一谨慎立场反映出多重不确定性：中东紧张局势推动油价飙升带来输入性通胀压力，而2026年4.5%-5%的增长目标降低了货币宽松的紧迫性。市场预期若下半年经济压力加大，仍有降准降息空间，MLF操作将是重要观察窗口。

2026年美国贸易政策议程以"互惠关税、高压执法、可控竞争"为核心基调。美最高法院裁定关税无效后，特朗普转向《1974年贸易法》加征10%临时关税，新的15%税率将很快实施。中美巴黎磋商取得初步共识，但关税博弈仍将持续。中国外贸以18.3%强劲增速应对，供应链多元化布局加速，东南亚、中东等新兴市场成为重要出口目的地。

受中东局势升级、油价飙升及美联储鹰派预期影响，A股市场风险偏好受到压制，上证指数在3300点附近震荡整理。10年期国债收益率降至1.82%低位，债市避险需求升温。北向资金流向分化，科技成长板块受AI产业链利好支撑，能源、化工板块受益于油价上涨。市场等待中美贸易谈判进展和中东局势明朗化信号。

2026年3月第一周，DeepSeek V4正式发布，以"原生多模态+国产芯片深度适配+极致成本控制"杀入战场，与谷歌Gemini 3.1 Pro形成正面交锋。最重要的是，DeepSeek V4将优先原生适配华为昇腾、寒武纪等国产AI芯片，这是中国AI行业"国产算力+大模型"替代英伟达CUDA生态的重要里程碑。DeepSeek API成本仅为OpenAI的三十分之一，推理效率持续领先。

华为AI超级节点CloudMatrix384搭载昇腾910C NPU，在DeepSeek-R1模型评估中实现赶超英伟达H800 GPU的计算效率。20余家国产GPU厂商与DeepSeek展开合作，推动"国产算力+大模型"替代英伟达CUDA生态。清华大学计图团队首次实现单台华为8卡昇腾服务器上的DeepSeek R1推理，国产化适配取得重大突破。黄仁勋公开称赞华为AI超节点技术，国产算力崛起获国际认可。

英伟达Blackwell架构GB200系列持续引领全球AI算力竞赛，但在中国市场面临日益严峻的国产替代压力。随着DeepSeek V4优先适配华为昇腾，以及20余家国产GPU厂商加速布局，英伟达CUDA生态在中国的主导地位受到挑战。中美科技博弈背景下，算力自主可控成为国家战略，国产AI芯片产业链投资持续升温。

工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会于2月28日正式发布《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》，这是中国首个覆盖人形机器人全产业链、全生命周期的标准顶层设计。标准体系由120余家科研院所、企业和行业用户单位研究编制，包含基础共性、类脑与智算、肢体与部组件、整机与系统、应用、安全伦理等6个部分，标志着相关产业进入规范化发展新阶段。

步入2026年，人形机器人行业正式告别"技术验证"阶段，稳步迈入"规模量产"的关键发展期。据集邦咨询预测，2026年全球人形机器人出货量将突破5万台，同比激增700%。产品价格持续下探，十万台级别的量产规模可期。商业化落地节奏加快，工业领域成为商业化扩张的关键一步。北京加大对具身智能领域投资，具身智能模型等领域与国际一流水平差距持续缩小。

2026年北京人形机器人半程马拉松将于4月19日在亦庄鸣枪开跑，本届赛事规模全面升级。人形机器人正在从实验室加速跑进真实场景，在文化娱乐与文化旅游行业已有很多应用，前台服务等导览机器人将在2026年进行量产。北京市经济和信息化局表示，近年来大模型和具身智能技术迅猛发展，人形机器人本体综合能力显著提升。

3月25日，市场监管总局转载《经济日报》刊发的评论文章《外卖大战该结束了》，市场将其解读为监管层对外卖补贴大战的明确喊停信号。这场由京东去年2月高调入局点燃的价格战，历经近一年、三大平台累计投入逾800亿元之后，正面临来自监管层面的干预。消息发布后，美团、阿里港股直线拉升。此前，市监总局已于今年2月约谈阿里巴巴、抖音、百度、腾讯、京东、美团、淘宝闪购等平台企业，要求严格遵守反不正当竞争法。

市场监管总局推出改革新举措，让经营者集中审查工作跑出"加速度"，进一步优化营商环境。同期，市监总局还就"3·15"曝光问题依法从严从快查处，并开展专项工作重点整治"大字吸睛、小字免责"等广告乱象。此外，市监总局发布2025年消费维权数据，全年挽回损失43.5亿元，大宗食品抽检合格率连续四年超99%。

市场监管总局明确表示，2026年将持续发力维护市场价格竞争环境，综合整治"内卷式"竞争。同时，市监总局还关注"破解外卖线上线下两张皮"问题，推动平台经济规范健康发展。从"苹果税"下调看反垄断护航数字经济，监管层正在通过多种手段推动平台经济竞争秩序的优化。

受中东局势升级、国际油价大幅上涨影响，国家发展改革委于3月23日宣布对国内成品油价格采取临时调控措施，暂停按机制上调成品油价格。这是发改委在油价异常波动时期启动的价格干预机制，旨在保障国内经济平稳运行，减轻对消费者和企业的冲击。同期，发改委还发布了《国家发展规划法》相关解读，进一步彰显中国特色社会主义制度重要政治优势。

国家发展改革委主任郑栅洁近期密集会见韩国三星电子会长李在镕、德国大众汽车集团管理董事会主席奥博穆、德国巴斯夫集团执行董事会主席凯礼等跨国企业高管，积极释放中国持续扩大开放、吸引外资的信号。这一系列高层会见发生在十五五规划发布后，显示中国正积极争取跨国企业在华投资布局。

国家互联网信息办公室发布生成式人工智能服务已备案信息（2026年1月至2月），以及第十六批深度合成服务算法备案信息和第二十二批境内区块链信息服务备案编号。同时，网信办发布《政务移动互联网应用程序备案工作指南（第一版）》，规范"指尖政务"，以制度创新破解基层减负难题。

国家互联网信息办公室印发《未成年人用户数量巨大和对未成年人群体具有显著影响的网络平台服务提供者认定办法》，进一步强化对平台的未成年人保护监管。同期，网信办指导网站平台全面规范短视频内容标注工作，"清朗·2026年营造喜庆祥和春节网络环境"专项行动公开曝光一批典型案例。

2026年3月，外卖大战迎来一周年祭。一年前，京东高调杀入外卖江湖；一年后，三大平台累计投入逾800亿元，美团股价和利润被打下来，外卖护城河被打穿。3月25日，市监总局刊文"外卖大战该结束了"，释放强监管信号。分析师认为，继外卖大战后，美团、阿里和京东会在外卖行业借助自身优势加大差异化竞争，将焦点转向供应链生态整合、履约效率优化、AI技术赋能以及向高客单价的非餐品类（如3C、美妆）扩张。

第三方机构易观分析报告显示，从外卖和闪购业务的交易额份额来看，淘宝闪购在2025年第4季度已经与美团持平，甚至略微超过了美团。数据显示：淘宝闪购占45.2%，美团占45.0%，京东占8.4%，抖音占1.5%。尽管王兴感谢团队助力美团保住60%份额，但第三方数据显示格局已深度重塑。2026年夏季，外卖与即时零售的竞争将迎来终局之战，美团与淘宝闪购均已将今年6-8月视为关键决战期。

阿里集团发布2026财年Q3财报显示，包含淘宝闪购在内的即时零售收入同比增长56%。淘宝闪购三地试水到店团购，到店团购开启"三国杀"。战火从外卖烧到酒旅，抖音暗暗加大对酒旅业务和即时零售的投入——亿级补贴开展酒店大促，也顺手整合了"小时达"等外卖和即时零售业务。即时零售成为各大平台争夺的下一个战场。

外卖混战日趋白热化后，战火从外卖烧到酒旅市场。抖音凭借"内容+低价"模式抢夺市场份额，迫使美团不得不加大营销投入以维持地位。酒旅市场竞争格局愈发复杂，携程、抖音、美团三方角力。招商证券给予酒店旅游板块20倍市盈率，基于该业务更快的增速以及较外卖更好的盈利能力，SOTP目标价为139港元。

美团业绩增长主要得益于即时零售的规模化渗透、到店酒旅的协同效应释放，以及成本的优化。美团在本地生活、外卖行业市场竞争力强劲。然而，美团未来面临的最大成本挑战将来自骑手社保新政的潜在冲击。外卖大战下，美团最赚钱的到店酒旅业务也受到冲击，需要在防守中寻求新的增长点。

市监总局喊停外卖大战后，分析师认为三大平台将进入差异化竞争阶段：美团凭借外卖领域领先地位，通过"全品类覆盖+技术优化"巩固优势，重在防守；淘宝闪购依托淘天流量与饿了么运力，重在进攻；京东外卖聚焦"品质即时服务"，通过"零佣金+高福利"吸引商家与骑手，重在突破。AI技术赋能、供应链生态整合、向3C/美妆等高客单价品类扩张成为新竞争焦点。