2026年持仓统计分析汇报 · 讲解稿

老板，我用周报Excel的数据把2026年到上周五（8月7日，第31周）的持仓情况做了一个统计口径的梳理。所有市值、盈亏、收益率都直接取自每周周报，没有另外加工；回撤是按周报里"期间收益率"那张表算的。另外我加了三个市场指数和公募、量化同业的中位数做参照。分四块讲：整体业绩、回撤和弱周的市场背景、交易情况、重仓个股。

先看总账。截至8月7日：老板组合期末市值 5.11亿，较年初 -3.72%，但较Call款成本仍是赚的，+279万（+0.55%）；团队组合期末 1.89亿，较年初 +4.58%，较成本 +1,749万（+10.21%）。两组合合计约7.0亿。
和市场比：同期恒生指数 -2.55%、上证指数 -2.07%、沪深300 -0.61%。团队组合跑赢了全部三个指数；老板组合比指数低1到3个百分点，差距主要就在阿里和平安H这两个港股持仓上，后面个股部分会展开。
和同业比：公募主动权益基金今年收益中位数，6月底实测是+8.76%，但7月市场大跌、8月首周反弹，按公开周报数据推算到8月7日大约是 -1% 左右；量化对冲中位数大约0%附近。也就是说，团队组合+4.58%是高于同业中位数的，老板组合比同业中位数低2-3个点。上半年公募的收益主要是A股AI算力这条线贡献的，重仓港股和消费的产品普遍更差——这一点和我们组合的结构是同一个原因。

走势分三段：1月冲高——老板组合第5周最高 +8.08%，团队第10周最高 +11.60%；2月到6月两轮回撤；7月起连续6周修复。
今年最大的风险事件是回撤：两组合都在 W25（6月26日那周）见底，老板从峰值回撤 17.1个百分点、团队 16.8个百分点。同一周恒指也见了底、年内最大回撤17.9个百分点——三个曲线的节奏几乎重合。老板组合和恒指的周收益相关性是 0.68，所以回撤的形态本质上是港股敞口带来的；反过来，7月恒指修复，两组合也同步修复，团队已经修复了约九成。

我把两组合周跌幅超过2%的周都挑出来了，一共9个周次，对照了当周的市场行情（报告表2b）。结论是：除了开年调仓的W3和高波动持仓放大的W19，其余每一周都对应指数级的下跌。重点说三周：
W11（3月20日），老板组合年内最差的一周（-3.6%）：当周上证跌3.4%，阿里出财报、经调整净利同比降67%，单日跌超6%，阿里加平安H占老板组合约22%，这是当周的主要拖累；港股本身也在3月解禁高峰和年报业绩期里连续调整。
W20（5月22日），团队-2.3%：5月21日A股三大指数单日跌超2%，成交3.5万亿，通信、计算机、电子领跌，团队的科技持仓正好集中在这些板块。
W25（6月26日），两组合共同见底：恒指当周累计跌 5.2%，6月26日一天科网股普跌、阿里跌超5%、宁德时代跌超5%，苹果涨价带崩果链，段永平当周还减持了泡泡玛特。也就是说，最深的那周回撤是全市场级别的，不是我们的个股出了问题——7月修复的时候，同一批持仓也同步涨回来了。

交易数据来自PMS流水，1月1日到8月10日。
老板组合全年只有9笔：3买6卖，净卖出约5,657万。卖出主要是：W21清仓三角防务4,639万、W30减持黄金ETF 1,753万、W27卖出波-华泰基金锁定收益469万；买入只有一个方向——7月30日到8月10日分三笔建仓中际旭创共1,769万，外加少量腾讯。单边换手14.2%（卖出额÷年均市值），典型的低换手。
团队组合161笔：98买63卖，买入1.58亿、卖出1.30亿。覆盖约40只标的，笔均162万、中位数95万，小额多笔；1月和3月是调仓高峰，6月起明显收缩，换手约为老板组合的5倍。
两种风格的差异也体现在数据上：团队波动率更高（年化19.7% 对 14.0%），但周胜率53%对43%、修复也更快。

个股口径统一说明一下：市值都折成人民币万元，汇率用周报口径（1港币=0.8602、1美元=6.7372），表里同时列了市场（A股/港股/美股/基金）和本币市值。
老板组合13只在持，前五大占60.6%：盛景长青21.7%（压舱石，年内基本走平）；阿里15.1%，年内累计亏 1,376万，是最大拖累；黄金ETF 8.6%；高瓴美元二级8.3%，年内+22.5%、贡献 +665万，是收益贡献第一；平安H 6.9%，累计 -1,223万，第二大拖累。阿里加平安H合计约-2,600万，基本解释了老板组合和指数之间的全部差距。最新动作是7月底开始建仓的中际旭创，目前占3%。
团队组合23只在持，前五大占46.5%：泡泡玛特10.7%是第一大持仓、也是最大拖累（-483万）；腾讯三个账户合计12.8%，是实际第一大敞口；长鑫科技9.4%，7月中签上市一个月就成了第二大持仓、浮盈144万；宁德时代9.2%稳定持有；招商轮船8.2%，加仓后贡献+335万。全组合贡献第一是赤峰黄金，累计+1,244万，高位分批兑现，表里"较W1 -46.7%"反映的是减仓不是亏损。另外谷歌、台积电是美股AI敞口，中石油、中海油加两只是航运构成能源周期集群。

基金方面：老板组合基金仓位40.4%，是压舱石。高瓴美元二级+23.2%、大道寰球+17.1%、波-华泰+17.1%（已卖出锁定）；静瑞资本-晓年内 -12.2%，是唯一两位数回撤的基金，建议持续跟踪；盛景长青基本走平。
小结四句话：① 全年N型走势，团队+4.58%跑赢指数和同业，老板-3.72%小幅跑输但对成本为正；② 回撤约17个百分点、与恒指同步见底，是市场因素主导；③ 交易上一个低换手集中、一个高频分散，各有效果；④ 关注点是静瑞资本-晓和港股敞口。

按您的提示，我把今年清仓的标的做了卖出价和现价的对照（报告表3b）。
老板组合清仓了4只股票加1只基金：三角防务分两笔清完、均价40.69元，现在21.70元，卖出后又跌了46.7%，这笔清仓规避了很大的下跌；华润电力卖出后跌9.8%；赤峰黄金D账户7月23日清的，卖出后反弹了8.8%；长鑫科技D账户7月27日卖出后涨16.3%，这两笔金额都不大、合计287万；波-华泰7月3日按净值1.7222赎回，锁定收益约469万。
团队组合清仓34只，其中25只现价低于卖出价，占七成多，卖出后等权平均是下跌的；规避跌幅最大的是小米（-28%）、安迪苏（-25%）、中国宏桥（-22%）；卖后继续涨的是诺诚健华、信达生物、百济神州这三只医药股。整体看清仓纪律是有效的。
三个关键时点（表3c）：一是赤峰黄金——1月15日团队卖H股、3月9日卖A股、7月23日老板和团队同一天卖A股；7月23日那次正好处在金价年内低位区（伦敦金当时约4,130美元，6月30日曾跌破4,000），之后金价反弹、赤峰A股到现在涨了8.8%，不过团队手里还留着956万赤峰A，黄金股敞口还在。二是7月30日老板减持200万股黄金ETF（1,753万），之后金价继续涨、8月6日伦敦金重回4,300美元上方，老板还剩471万股、市值4,389万。三是阿里——6月26日提示加仓时收89.5港币，8月7日收123.8港币，提示时点到现在反弹了38.3%；从流水看老板组合的阿里仓位年内没有变动。