🔍 市场情报简报

在中国发展高层论坛2026年年会上，财政部部长蓝佛安表示，针对当前经济运行中供强需弱的突出矛盾，将综合运用赤字、专项债、贷款贴息等政策工具建设强大国内市场。今年安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，同时设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，"组合发力"体现政策从规模扩张向效能提升的跨越。

两会期间，多位人大代表和政协委员围绕"提振消费"积极建言献策。政府工作报告明确深入实施提振消费专项行动，2025年以旧换新政策惠及3.66亿人次，2026年继续加力。专家指出，提振消费不仅关乎消费本身，更关乎经济发展模式转变，需将提升居民消费率作为目标牵引，推动消费从短期刺激向可持续增长深化。

国家发展改革委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，围绕贯彻全国两会精神推动服务业扩能提质、实现"十五五"良好开局听取意见建议。同期，郑栅洁还会见了韩国三星电子会长李在镕、德国大众汽车集团管理董事会主席奥博穆等外资企业高层，释放扩大开放信号。

受中东局势影响，国际油价波动加剧，国家发展改革委宣布对成品油价格采取临时调控措施，并于3月23日发布国内成品油价格调整公告。这是继2月24日、3月9日之后本年度第三次成品油价格调整，体现政府对能源价格稳定的主动干预意愿。

2026年是"十五五"开局之年，全国两会对发展数字经济作出战略部署，为新征程上加快推进数字中国建设擘画蓝图。政府工作报告指出，数据要素潜力加快释放，数字经济核心产业增加值占国内生产总值的比重持续提升。从技术治理到协同治理的数据安全治理新范式正在形成。

美联储3月18日维持利率3.5%-3.75%不变，点阵图维持2026年降息一次、2027年再降息一次的预测路径。经济预测摘要上调2026年核心PCE从2.5%至2.7%，政策声明新增"中东局势影响不确定性"表述。鲍威尔释放鹰派观望、暂缓降息基调，市场宽松预期被彻底修正。

3月25日美元兑人民币汇率升至6.9033，过去一个月人民币贬值0.86%，但过去12个月中上涨了5.17%。3月17日中国外汇交易中心公布人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8961元。中东局势缓和信号不一导致近期离岸人民币连续三日下跌，但整体仍处于强势区间。

3月25日现货黄金盘中突破4600美元/盎司，收盘报4579.95美元，创历史新高。高盛将2026年布伦特原油均价预测上调至85美元（此前77美元），WTI上调至79美元，主因中东局势推升风险溢价。铜价受电气化需求支撑维持高位，高盛2026年大宗商品展望认为黄金为王，铜长期地位稳固。

2026年2月CPI同比上涨1.3%，创近三年来新高，主因春节错月带来基数较低效应及服务消费需求集中释放。PPI同比下降0.9%，但降幅连续收窄，受国际大宗商品价格上行及国内部分行业需求快速增长驱动。制造业PMI为49.0%，仍在荣枯线下方，市场对央行进一步降准降息仍有预期。

特朗普计划5月访华，中美关系迎来重要窗口期。2026年人民币兑美元升值幅度可能高于美元指数贬值幅度，显示市场对中美关系改善有所预期。越来越多国家将人民币纳入外汇储备，人民币在全球外汇储备中占比连续多年稳步上升，预计2026年这一趋势将持续。

3月25日A股三大指数集体高开高走，上证指数收报3931.84点，上涨1.30%，创业板指涨2.01%，沪深京三市成交额21928亿元，较上日放量968亿元，超4800只个股上涨。港股方面，美团涨近14%、京东涨近5%、阿里涨超4%，主因市场监管总局转载《外卖大战该结束了》评论，市场预期外卖补贴战将终结。10年期国债收益率维持低位，宽松预期支撑债市。

北京时间3月17日凌晨，英伟达CEO黄仁勋在GTC 2026开发者大会发表长达两个半小时主题演讲。核心发布：Vera CPU、Vera Rubin系统（Blackwell继任者，已进入全面量产）、全新Feynman架构首次预览、DLSS 5及NemoClaw开源平台。黄仁勋宣布未来21个月GPU架构订单收入预期达1万亿美元，公司战略转向token经济与AI五层蛋糕生态布局，标志英伟达从芯片公司转型为AI全栈基础设施搭建者。

DeepSeek V4截至3月20日尚未正式发布，预计4月上线。已知架构特性：万亿参数MoE架构、原生多模态、1M+上下文窗口、Engram条件记忆模块（将静态知识存储与动态计算推理分离，大幅提升效率）。2026年DeepSeek已提出mHC架构解决训练信号不稳定问题，并与华为、寒武纪等国内硬件厂商展开深度合作，对V4模型进行适配优化。

在华为中国合作伙伴大会2026上，华为正式发布搭载昇腾950PR（Ascend 950PR）处理器的AI训练推理加速卡Atlas 350并宣布上市销售。FP4低精度推理场景下单卡算力1.56P，是英伟达H20的2.87倍；内存容量112GB，高出H20 16%；70B大模型推理延迟直降40%。这是国内唯一原生支持FP4低精度推理的芯片，标志国产AI算力迎来史诗级破局时刻。

2月28日，《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》在北京正式发布，这是我国首个覆盖人形机器人与具身智能全产业链、全生命周期的标准顶层设计。体系由工信部组织120余家科研院所、企业研究编制，包含基础共性、类脑与智算、肢体与部组件、整机与系统、应用、安全伦理6个部分。业界认为具身智能正从研究阶段转向产业落地，人形机器人有望成为继智能手机、新能源汽车之后的新一代超级终端。

3月25日，国家市场监督管理总局官网转载《经济日报》评论文章《外卖大战该结束了》，引发市场强烈关注。文章直指这场持续一年的外卖平台补贴混战影响餐饮业生态，呼吁停止"内卷式"竞争。受此影响，港股美团涨近14%、京东涨近5%、阿里涨超4%。外卖大战期间三方累计补贴高达800亿至1000亿元，中国饭店协会指出大额补贴导致餐饮行业增速受制。

3月20日市监总局一季度例行新闻发布会上，新闻发言人王秋苹表示，已会同国务院反垄断反不正当竞争委员会成员单位前往相关外卖平台开展现场调查，全面收集情况；组织召开商家座谈会，与行业协会、平台内经营者进行交流；并通过面对面访谈广泛了解平台内商家、外卖骑手和消费者等多方主体的关切与诉求。下一步将研究提出相应处置措施。

市场监管总局媒体聚焦栏目3月25日发布《维护市场价格竞争环境 2026年市场监管部门将持续发力》，明确将综合整治"内卷式"竞争作为重点工作。同日还发布《破解外卖线上线下"两张皮"》，针对外卖平台食品安全主体责任落实问题提出"3+1+AI"共治体系。监管层面已多次出手整治，传导压力明显。

国家发展改革委3月23日宣布对成品油价格采取临时调控措施，应对中东局势引发的油价波动。同期，发改委主任郑栅洁主持召开民营企业座谈会，围绕贯彻全国两会精神推动服务业扩能提质、实现"十五五"良好开局听取意见建议，并会见三星、大众、巴斯夫等外资企业高层，释放扩大开放信号。

2026年3月，国内网络与数据安全治理围绕安全事件、政策立法、治理实践、人工智能安全四大核心方向推进。网信办持续强化对AI生成内容的监管力度，明确AI生成内容必须"应标尽标"，对落实不力的平台将面临约谈、下架、罚款等处罚。2026年算法备案已从"形式合规"转向"实质安全"，监管体系持续完善。

市场监管总局3月17日启动"严管直播带货乱象 网络食品安全合规提质系列行动"，重点整治直播间食品安全违规行为。同期，两部食品安全新规3月20日起施行，规范直播间、连锁店经营，守护"舌尖上的安全"。市监总局还发布2025年消费维权数据，全年挽回损失43.5亿元。

3月25日，市监总局转载《外卖大战该结束了》评论，美团港股收盘大涨近14%，创近期最大单日涨幅。外卖大战期间美团经营利润暴跌98%，三方累计补贴高达800亿至1000亿元。市场预期随着监管层明确表态，持续一年的补贴混战将逐步终结，美团有望回归主线业务，盈利能力修复预期强烈。

美团CEO王兴在3月13日管理层沟通会上罕见表态"去兴哥化"，引发行业关注。2026年外卖圈没有了去年轰轰烈烈的补贴大战，取而代之的是更底层的AI竞赛。淘宝闪购推出开源AI大模型"白泽"专治假堂食和脏后厨，并直接开源向全行业免费开放。外卖行业竞争逻辑被彻底改写，从"流量争夺"转向"技术驱动"。

小红书与美团正式达成"红美计划"合作，这是继2025年5月小红书先后与淘宝天猫（红猫计划）、京东（红京计划）签约后，首个即时零售平台跻身小红书合作阵营。分析认为，未来即时零售平台的胜负格局，或许要看小红书的"眼色"。即时零售市场已迈入"万万亿"赛道，美团、阿里（淘宝闪购）、京东（秒送）三家争霸态势日益焦灼。

受市监总局《外卖大战该结束了》评论影响，京东港股涨近5%。2025年京东外卖单均亏损高达4.8元，外卖大战期间费用支出大幅增加。2026年外卖竞争逻辑转向AI战，京东外卖深耕供应链和物流优势，在下沉市场和非餐领域寻求差异化突破，补贴策略预计将逐步收缩。

淘宝闪购春节返工第一周推出开源AI大模型"白泽"，专治外卖行业假堂食和脏后厨两大顽疾，并直接开源向全行业免费开放。"3+1+AI"食品安全共治体系成为行业典型案例，AI技术贯穿全链路，显著提升风险识别精度与处置效率。阿里巴巴2026财年第三季度销售和市场费用约719亿元，较上年同期增加292.59亿元。

小红书已先后与淘宝天猫（红猫计划）、京东（红京计划）、美团（红美计划）签订即时零售合作协议，成为三大平台争夺的核心流量入口。小红书外卖小程序模式类似抖音、快手，提供平台和流量入口，整体外卖服务在商家自建或服务商创建的小程序中完成，已有美食餐饮、蛋糕甜点、花店等多类型商家入驻。

抖音将抖音超市合并至抖音小时达，以提升即时零售业务整体效能。未来抖音超市业务可能尝试前置仓模式，实现下单后1小时配送。抖音即时零售开启招商，"抖店·到家"页面以邀测方式向部分商家开放即时零售入驻。2026年外卖AI大战中，抖音凭借短视频流量优势在即时零售领域持续发力。

拼多多旗下拼好饭业务通过代理商模式在下沉市场持续扩张，主打低价拼单外卖，与美团外卖形成差异化竞争。在外卖大战补贴收缩的背景下，拼好饭凭借低价优势和下沉市场渗透率，在三四线城市及县域市场保持较强竞争力。2026年外卖竞争格局从高线城市延伸到下沉市场，拼好饭的战略价值进一步凸显。

微信视频号依托微信12亿用户生态，持续布局本地生活和即时零售业务。视频号小店与本地生活服务深度融合，商家可通过视频号直播和短视频引流至即时配送服务。在外卖AI大战背景下，微信视频号凭借私域流量和社交裂变优势，成为各大外卖平台争夺合作的重要渠道之一。